美元走势解析：降息预期下的美元命运
元描述： 美元指数在鲍威尔暗示降息后跌至年内新低，引发市场对美元走势的关注。本文将深入分析美元走势背后的原因、影响因素和历史经验，并探讨降息周期对美元的影响。
前言:
美元作为全球储备货币，其走势牵动着全球金融市场的神经。近期，随着美联储主席鲍威尔暗示降息，美元指数跌至年内新低，引发市场对美元未来走势的热烈讨论。回顾历史，宽松周期往往伴随着美元走弱，但这并非必然规律。影响汇率走势的因素错综复杂，需综合考虑宏观经济、利率路径、资金流向等多个方面。本文将深入分析美元走势背后的原因、影响因素和历史经验，并探讨降息周期对美元的影响，为投资者提供更全面的参考视角。
降息预期下的美元困境
今年以来，美元指数呈现冲高回落的走势。受物价反弹引发再次紧缩担忧影响，美元指数在4月中旬一度突破106关口。然而，二季度商品通缩、房租放缓带动关键通胀指标环比持平，下半年以来美元指数已经累计下跌近4.8%。
非美货币则迎来强势反弹。本周英镑对美元自2022年3月以来首次触及1.3250，欧元对美元创下13个月新高，日元对美元已经较年内低位反弹近12%。
市场对降息的预期是推动美元走弱的主要原因。 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，随着物价形势获得进展，美联储将转向就业市场，试图避免进一步恶化。这一表态被市场解读为美联储将开启降息周期，这无疑给美元带来了利空。
然而，需要强调的是，当前美联储并未释放更多降息的明确信号。 外界只能从更多数据中衡量经济状况，来判断政策宽松的力度。
美元短期或消化利空影响
一些分析机构认为，短期内美元已经消化了9月降息25个基点的定价。 美国银行认为，经历了近期下跌，美元指数自3月以来首次接近公允价值。此前美元指数被高估的部分原因是，它受益于市场的低波动性，这鼓励寻求更高利率的人流入美元。而近期美国经济衰退担忧引发的波动冲击，以及头寸撤销加剧的波动，大大降低了这种高估。
截至上周末，美元指数与美国银行的定价模型差距回落到0.4%以内，模型驱动因素包括全球宏观、美联储政策、能源价格和全球股市。尽管这并非投资者淡化美元抛售的最有说服力的理由，但确实表明，高估不会像几周前那样成为美元多头的逆风。
然而，对于利率期货年内超过100个基点的政策宽松空间，市场普遍认为一切还言之尚早。 如果8月非农数据不再出现意外，美联储将继续保持耐心并与市场进行及时沟通。从今年的情况看，市场的预测往往就在不断校准中。
降息节奏影响美元命运
历史上看，降息周期中美元指数的走势往往区别很大。法国兴业银行分析师朱克斯统计了过去四十年美元指数与联邦基金利率的关系，发现：
- 1985年，美元指数在首次降息四个月后开始下跌。
- 1998年、2000年和2007年，美元指数在降息周期开始前已经走弱。
- 值得一提的是，在1996年和2005年降息周期中，美元指数出现过短期反弹。
法兴银行认为，从历史上看，强降息周期可能会削弱美元。 相比之下，对于弱降息周期而言，随着资金流入美国资产，可能不会对美元强弱引发太多反应。本轮美元指数周期高度略低于上世纪80年代和本世纪初，当时在衰退和美联储大幅降息背景下，美元随后大幅走弱。
经济衰退风险下的美元前景
近期美国经济数据表现不佳，引发了人们对经济衰退的担忧。 上周，美国劳工部将2023年4月至2024年3月期间的总非农就业人数下修81.8万人。此前，美国7月份失业率在招聘大幅放缓的情况下跃升至近三年来的最高点4.3%，引发了人们对劳动力市场恶化的担忧，并可能使经济容易陷入衰退。
虽然普遍预计下半年美国经济会降温，但华尔街有关硬着陆的争论仍在继续。 本月早些时候，摩根大通将美国年底前经济衰退的可能性提高到35%，理由是劳动力市场压力有所升级。而高盛将未来12个月经济衰退的概率降低到20%。
瑞银全球财富管理公司本周将美国经济衰退的可能性从20%提高到25%，理由是就业增长疲软和7月失业数据引发了人们对经济衰退的担忧。 瑞银高级美国经济学家罗斯表示，疫情期间积累的过剩储蓄已被用完。“持续的收入增长对于保持支出增长至关重要，因为稳定的储蓄率可能是我们所能希望的最好结果。”
贝莱德认为，预计美国整体经济将放缓，而不是衰退，特别是在观察到美国企业（尤其是在科技领域）财报强于预期之后。 “强于预期的美国企业财报，尤其是科技公司使我们重申对美国经济的乐观看法。到目前为止，科技股和非科技股第二季度的盈利增长率分别为20%和5%，高于财报季开始时预期的18%和2%。”
总结
美元走势复杂，受多种因素影响。短期内，美元或已消化了9月降息25个基点的定价，但降息周期对美元的影响仍需观察。经济衰退风险加剧，但市场对美国经济前景的看法仍存在分歧。
投资者需密切关注以下几个关键因素：
- 美联储降息的节奏和力度： 降息步伐越快，幅度越大，对美元的负面影响可能越大。
- 美国经济数据： 如果经济数据持续走弱，将加剧市场对经济衰退的担忧，对美元形成压力。
- 全球经济形势： 全球经济复苏状况会影响资金流向，从而影响美元走势。
总而言之，美元走势充满了变数，投资者需保持谨慎，并根据市场情况及时调整投资策略。
常见问题解答
1. 美联储为何要降息？
美联储降息的主要目的是为了刺激经济增长，降低借贷成本，鼓励企业投资和消费者支出。当经济增长放缓或出现衰退风险时，降息可以帮助提振经济。
2. 降息对美元有何影响？
降息通常会导致美元贬值。这是因为降息会降低美元的收益率，使其对投资者吸引力下降，从而导致资金流出美元，进而导致美元贬值。
3. 美元贬值对投资者有何影响？
美元贬值对持有美元资产的投资者来说是利空消息，因为他们的资产价值会下降。但对于持有非美元资产的投资者来说，美元贬值是利好消息，因为他们的资产在美元计价下会升值。
4. 如何判断美元的走势？
判断美元走势需要综合考虑多种因素，包括经济数据、美联储政策、全球经济形势、资金流向等。投资者可以参考各种经济指标、分析师报告、市场情绪等来预测美元的走势。
5. 投资者该如何应对美元走势？
投资者可以根据自己的风险承受能力和投资目标，选择不同的投资策略应对美元走势。例如，如果预期美元会贬值，可以考虑投资非美元资产，或者进行美元对冲。
6. 美元走势对中国有何影响？
美元走势对中国的影响是复杂的。美元贬值会降低中国出口产品的竞争力，但也会降低中国进口商品的价格。总体而言，美元走势对中国经济的影响需要具体问题具体分析。
关键词
美元指数，美联储，降息，经济衰退，汇率，货币政策，资金流向，投资策略
